현금 전환 주기: DPO를 빼는 이유

Corporate Issuers·2026년 7월 27일·6 분 분량

문제에 세 숫자가 주어집니다. 재고 보유 40일, 고객 대금 회수 30일, 회사가 공급업체에 대금을 지급하기까지 25일입니다. 모두 더하면 95가 됩니다. 지면에서 가장 빠르게 끝나는 계산이지만 답은 틀렸습니다. 현금 전환 주기는 기업의 모든 대기 기간을 합산한 값이 아니기 때문입니다. 공급업체 결제 전 25일은 회사가 돈을 지출하지 않고 계속 보유하는 유일한 기간입니다.

두 주기, 하나의 차이

영업 주기 (operating cycle)는 재고 한 단위가 들어온 날부터 고객의 결제가 완료되는 날까지를 추적합니다. 공급업체에 관한 내용은 포함되지 않습니다.

Operating cycle = DOH + DSO

현금 전환 주기 (cash conversion cycle, CCC)는 더 좁은 질문을 던집니다. 회사의 자체 현금이 얼마나 오랫동안 묶이는가입니다. 공급업체가 그 기간의 일부를 부담하므로 공급업체 결제 기간은 차감합니다.

CCC = DOH + DSO − DPO

DOH는 재고 보유일수 (days of inventory on hand), DSO는 매출채권 회수일수 (days sales outstanding), DPO는 매입채무 지급일수 (days payables outstanding)입니다. 이름이 비슷한 세 지표는 시간에 쫓기면 그저 일수 묶음처럼 보이기 쉽습니다. 그중 둘은 주기를 늘리고, 나머지 하나는 줄입니다.

마이너스 부호는 회계 처리가 아니라 경제적 의미다

DPO는 공급업체가 회사에 외상을 허용하는 기간을 측정합니다. 이는 자금조달의 한 형태이며 실제로 비용도 매우 낮습니다. 그 25일 동안 재고는 선반에 놓여 있지만 현금은 여전히 은행에 있습니다. 결제 조건을 늘리면 회사 자금이 묶이는 일수는 늘어나는 것이 아니라 줄어듭니다.

따라서 DPO를 더하는 오류는 단순히 부호 하나를 뒤집는 데 그치지 않습니다. 운전자본 (working capital)의 원천을 운전자본의 부담으로 바꾸어 해석하므로, 답이 지나치게 클 뿐 아니라 경제적 의미까지 정반대가 됩니다.

또한 수험생이 처음 접하면 오류처럼 보이는 현상도 설명할 수 있습니다. 일부 업종에서는 음(-)의 CCC가 정상입니다. 슈퍼마켓은 계산대에서 현금을 받고 몇 주 뒤 공급업체에 대금을 지급합니다. 따라서 공급업체를 통한 자금조달 (supplier financing) 기간이 재고 및 회수 기간의 합보다 길어지고, 회사는 아직 지급하지 않은 돈으로 운영됩니다.

40, 30, 25 사례 계산

한 번에 계산하지 말고 두 단계로 나누십시오. 두 단계가 서로 다른 질문에 답하며, 시험에서는 첫 번째 값만 묻기도 합니다.

• 영업 주기: 40 + 30 = 70일
• 현금 전환 주기: 70 − 25 = 45일

대개 두 값 모두 선택지에 나오며, 세 숫자를 전부 더한 95도 함께 제시됩니다. 답을 고르기 전에 문제가 실제로 어느 주기를 물었는지 확인하십시오.

빠른 정리

공식만큼 자주 출제되는 해석상의 주의점이 하나 있습니다. CCC가 짧을수록 일반적으로 건전하지만, 회사가 공급업체에 단순히 늦게 지급해 주기를 단축할 수도 있습니다. 그러면 조기 지급 할인을 놓치고 결국 공급업체와의 신뢰도 훼손됩니다. 따라서 선택지에 “낮을수록 항상 좋다”라는 문장이 나오면 받아들이지 말아야 합니다.

발생과 이연 함정과 구조가 같습니다. 두 경우 모두 계산은 간단하지만 부호에 모든 위험이 있으므로, 무엇을 더할지 결정하기 전에 지표의 의미부터 읽어야 합니다.

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