دورة التحويل النقدي: لماذا يُطرح DPO؟
يعطيك السؤال ثلاثة أرقام: 40 يومًا للاحتفاظ بالمخزون، و30 يومًا للتحصيل من العملاء، و25 يومًا قبل أن تدفع الشركة لمورديها. إذا جمعتها تحصل على 95. إنها أسرع عملية حسابية في الصفحة، لكنها خاطئة، لأن دورة التحويل النقدي (cash conversion cycle) ليست مجموع كل فترات الانتظار في الشركة. فأيام الموردين البالغة 25 يومًا هي الفترة الوحيدة التي تحتفظ فيها الشركة بأموالها بدلًا من إنفاقها.
دورتان، وفارق واحد
تتبع دورة التشغيل (operating cycle) وحدة من المخزون منذ يوم وصولها حتى يوم تحصيل دفعة العميل. ولا يدخل الموردون في حسابها.
Operating cycle = DOH + DSO
تطرح دورة التحويل النقدي (CCC) سؤالًا أضيق: كم من الوقت تبقى أموال الشركة نفسها موظفة؟ يغطي الموردون جزءًا من تلك الفترة، لذلك تُطرح أيامهم.
CCC = DOH + DSO − DPO
DOH هو أيام المخزون المتوفر (days of inventory on hand)، وDSO هو أيام المبيعات القائمة (days sales outstanding)، وDPO هو عدد أيام الذمم الدائنة (days payables outstanding). ثلاث تسميات متشابهة، وقد تختلط تحت ضغط الوقت لتصبح مجرد مجموعة من أعداد الأيام. اثنان منها يطيلان الدورة، والثالث يقصرها.
إشارة الطرح تعكس المعنى الاقتصادي، لا مجرد القيد المحاسبي
يقيس DPO المدة التي يسمح فيها الموردون للشركة بأن تبقى مدينة لهم، وهذا شكل من أشكال التمويل، وهو رخيص بالفعل. خلال تلك الأيام الـ25، يبقى المخزون على الرفوف وتبقى الأموال في البنك. وإذا أطالت الشركة آجال السداد، تظل أموالها مقيدة لأيام أقل، لا أكثر.
لذلك فإن إضافة DPO لا تقلب الإشارة فحسب، بل تعيد توصيف مصدر لرأس المال العامل (working capital) على أنه عبء عليه؛ فتكون الإجابة أكبر من اللازم ومعكوسة المعنى أيضًا.
وهذا يفسر أيضًا أمرًا يبدو خطأ عندما يراه المرشحون لأول مرة. قد تكون CCC سالبة بصورة طبيعية في بعض الأنشطة. فالمتاجر الكبرى تقبض النقد عند صندوق الدفع وتسدد لمورديها بعد أسابيع، لذلك يدوم تمويل الموردين (supplier financing) مدة أطول من فترتي المخزون والتحصيل مجتمعتين، وتعمل الشركة بأموال لم تدفعها بعد.
حل حالة 40 و30 و25
احسبها في خطوتين بدلًا من خطوة واحدة، لأن كل خطوة تجيب عن سؤال مختلف، وقد يطلب الاختبار الخطوة الأولى أحيانًا.
- دورة التشغيل: 40 + 30 = 70 يومًا
- دورة التحويل النقدي: 70 − 25 = 45 يومًا
يظهر الرقمان عادة ضمن الخيارات، إلى جانب 95 الناتجة عن جمع الأرقام الثلاثة. اقرأ اسم الدورة المطلوبة فعلًا قبل أن تختار.
مرجع سريع
| المقياس | الصيغة | السؤال الذي يجيب عنه |
|---|---|---|
| دورة التشغيل | DOH + DSO | المدة من شراء المخزون حتى تحصيل النقد |
| دورة التحويل النقدي | DOH + DSO − DPO | مدة بقاء أموال الشركة نفسها موظفة |
| أثر ارتفاع DPO | تنخفض CCC | يمول الموردون جزءًا أكبر من الفجوة |
| CCC سالبة | ممكنة | يصل النقد قبل سداد مستحقات الموردين |
هناك تنبيه واحد بشأن التفسير، لأن الاختبار يسأل عنه بمعدل يقارب سؤاله عن الصيغة. تكون CCC الأقصر أفضل عادة، لكن يمكن للشركة تقصيرها بمجرد التأخر في السداد للموردين، فتخسر خصومات السداد المبكر، ثم تضر في النهاية بعلاقتها معهم. لذلك يجدر بك رفض عبارة «الأقل أفضل دائمًا» إذا وردت ضمن الخيارات.
هذا الفخ يشبه فخ المستحق مقابل المؤجل. ففي الحالتين، الحساب بسيط والإشارة هي مصدر الخطر كله، والحل أن تفهم معنى المقياس قبل أن تقرر ما الذي تضيفه.
هل تدرس إلى جانب وظيفة بدوام كامل؟ يحول Charter5m فترات الاستراحة القصيرة إلى تدريب مركز: دروس موجزة في CFA Level I، وأسئلة تركز على مواضع الخطأ، وبطاقات مراجعة بالتكرار المتباعد. جرّبه في جلسة الدراسة التالية ومدتها 5 دقائق.
وإذا لم تكن الإنجليزية لغتك الأولى، فكل مفهوم يُشرح بالإنجليزية، وتبقى لغتك الأم على بُعد نقرة واحدة عبر 9 لغات للدراسة، حتى لا تعود مصطلحات الاختبار عائقًا.
Charter5m أداة دراسة مستقلة وغير تابعة لـ CFA Institute. لا تؤيد CFA Institute هذا المحتوى ولا تروّج له ولا تضمن دقته أو جودته. CFA® علامة تجارية مسجلة لـ CFA Institute.