现金转换周期：为什么要减去 DPO
一道题给出三个数字：持有存货40天、向客户收款30天、公司向供应商付款前等待25天。把它们相加得到95。这是整道题里最快的运算，却是错的，因为现金转换周期 (cash conversion cycle) 并不是企业所有等待期的总和。在这25天的供应商账期内，公司仍持有自己的资金，而不是已经把钱付了出去。
两个周期，一个差异
营业周期 (operating cycle)从存货到达之日开始，一直追踪到客户付款到账之日。供应商因素不计入其中。
Operating cycle = DOH + DSO
现金转换周期 (CCC)问的是一个更具体的问题：公司的自有现金会被占用多久？供应商为其中一部分期间提供资金，因此要减去相应天数。
CCC = DOH + DSO − DPO
DOH 是存货周转天数 (days of inventory on hand)，DSO 是应收账款周转天数 (days sales outstanding)，DPO 是应付账款天数 (days payables outstanding)。这三个名称很相似，在时间压力下很容易被混成一堆天数。其中两个会延长周期，第三个则会缩短周期。
减号反映的是经济实质，而不是记账方式
DPO 衡量供应商允许公司赊欠多久，这实际上是一种融资，而且成本确实很低。在这25天里，存货放在货架上，现金仍留在银行。延长付款期限后，公司资金被占用的天数会减少，而不是增加。
因此，把 DPO 加进去不只是弄错一个正负号。这样做会把营运资本 (working capital) 的资金来源误当成对营运资本的拖累，得出的答案不仅偏大，经济含义也完全相反。
这也解释了一个考生初次遇到时常以为是错误的现象：某些企业出现负 CCC 很正常。超市在收银台先收到现金，数周后才向供应商付款，因此供应商融资 (supplier financing) 的期限超过存货与收款期之和，公司实际上在使用尚未支付出去的资金经营。
计算40、30、25这个例子
不要一步算完，而要分两步，因为两步回答的是不同问题，考试有时会直接问第一步的结果。
- 营业周期：40 + 30 = 70天
- 现金转换周期：70 − 25 = 45天
这两个数字通常都会出现在选项中，此外还有把三者相加得到的95。作答前，先看清题目问的究竟是哪一个周期。
速查表
| 指标 | 公式 | 回答的问题 |
|---|---|---|
| 营业周期 | DOH + DSO | 从购入存货到收回现金需要多久 |
| 现金转换周期 | DOH + DSO − DPO | 公司的自有现金被占用多久 |
| DPO 延长的影响 | CCC 下降 | 供应商为资金缺口提供更多融资 |
| 负 CCC | 可能出现 | 公司在向供应商付款前已经收到现金 |
还要注意如何解读这一指标，因为考试考查其含义的频率几乎和考查公式一样高。较短的 CCC 通常更健康，但公司也可以仅靠拖延向供应商付款来缩短 CCC，这会让它失去提前付款折扣，最终还会损害与供应商之间的信誉。因此，如果选项声称“越低总是越好”，你不应接受这个说法。
这与应计与递延陷阱的结构相同。两者的运算都很简单，风险全在正负号上；解决办法是在决定该加什么之前，先读懂指标的含义。
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