現金変換サイクル：DPOを差し引く理由
問題では三つの数値が示されます。在庫を保有する40日、顧客から代金を回収する30日、会社が仕入先に支払うまでの25日です。すべて足すと95になります。問題中で最も簡単な計算ですが、これは誤りです。現金変換サイクルは、事業上のあらゆる待機期間を合計したものではないからです。仕入先への支払いまでの25日間は、会社が現金を支出せず手元に保持している唯一の期間です。
二つのサイクル、一つの違い
営業サイクル (operating cycle)は、在庫が入荷した日から顧客の支払いが決済される日までを追跡します。仕入先はこの指標に一切関係しません。
Operating cycle = DOH + DSO
現金変換サイクル（キャッシュコンバージョンサイクル） (cash conversion cycle) (CCC)が問うのは、より限定的な点です。会社自身の現金は何日間拘束されるのでしょうか。仕入先がその期間の一部を負担するため、その日数は差し引きます。
CCC = DOH + DSO − DPO
DOHは棚卸資産回転日数 (days of inventory on hand)、DSOは売掛金回収日数 (days sales outstanding)、DPOは買入債務回転日数 (days payables outstanding)です。似た名称が三つ並ぶため、時間に追われるとすべての日数をひとまとめにしがちです。二つはサイクルを長くし、残る一つは短くします。
マイナス記号は簿記ではなく経済的意味を表す
DPOは、仕入先が会社に債務の支払いを猶予する日数を測ります。これは資金調達の一種であり、しかも実際に低コストです。その25日間、在庫が棚にある一方で、現金はまだ銀行口座にあります。支払条件を延ばせば、会社の資金が拘束される日数は増えるのではなく減ります。
したがって、DPOを加える誤りは単に符号を逆にするだけではありません。運転資本 (working capital)の資金源を運転資本の負担として扱うため、答えが大きすぎるだけでなく、意味まで逆になります。
この点は、受験者が初めて見ると誤りに思える現象も説明します。一部の事業ではCCCがマイナスになるのが普通です。スーパーマーケットはレジで現金を受け取り、数週間後に仕入先へ支払います。このため、仕入先金融 (supplier financing)の期間が在庫保有期間と回収期間の合計を上回り、会社はまだ支払っていない資金で事業を運営します。
40、30、25の例を解く
一度に計算せず、二段階に分けてください。この二段階は異なる問いに答えており、試験では最初の数値だけを問うこともあるからです。
- 営業サイクル：40 + 30 = 70日
- 現金変換サイクル：70 − 25 = 45日
通常、選択肢には両方の数値に加え、三つすべてを足した95も並びます。選ぶ前に、問題がどちらのサイクルを求めているかを確認してください。
クイックリファレンス
| 指標 | 計算式 | 何を示すか |
|---|---|---|
| 営業サイクル | DOH + DSO | 在庫の購入から現金回収までの期間 |
| 現金変換サイクル | DOH + DSO − DPO | 会社自身の現金が拘束される期間 |
| DPO長期化の影響 | CCCが低下 | 仕入先が資金ギャップをより多く負担 |
| マイナスのCCC | 起こり得る | 仕入先への支払い前に現金を受け取る |
試験では計算式と同じくらい解釈も問われるため、一点注意が必要です。CCCは短いほど通常は健全ですが、会社は仕入先への支払いを単に遅らせるだけでも短縮できます。その場合、早期支払割引を失い、やがて仕入先との信頼関係も損ないます。したがって、問題に「低いほど常に良い」とあれば、選ばないのが妥当です。
これは、未収・未払と繰延べの罠と同じ構造です。どちらも計算は単純ですが、符号にすべてのリスクがあります。何を足すか決める前に、その指標が何を意味するかを読むことが対策になります。
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